美元稳定币的阳谋:万亿美债“接盘侠”,恐引爆6.6万亿美元银行“失血潮”
美元稳定币的阳谋:万亿美债“接盘侠”,恐引爆6.6万亿美元银行“失血潮”
美元稳定币的阳谋:万亿美债“接盘侠”,恐引爆6.6万亿美元银行“失血潮”进入5月,美国(měiguó)金融圈的(de)聚光灯正前所未有地聚焦于一种特殊的数字资产——稳定币。
随着美国(měiguó)参议院关键法案的推进和(hé)美国政府高层(gāocéng)的公开力挺,这个总市值在大约5年间从200亿美元飙升(biāoshēng)至近2500亿美元的金融“物种”,正(zhèng)被寄予厚望,不仅要成为美国经济实力的“助推器”,更被视为重塑美元全球地位和消化庞大国债的关键棋子。渣打银行的报告预计,到2028年底稳定币发行量将达2万亿美元,由此带来额外1.6万亿美元的美国短期国债购买需求(xūqiú)——“足以吸收特朗普第二任期内剩余时间里(lǐ)所有新增的短期国债发行量”。
然而,这场针对稳定(wěndìng)币的战略布局(bùjú),也可能在未来反噬自身。美银证券(zhèngquàn)发出警示,随着稳定币的崛起,美国传统银行业恐(kǒng)面临高达6.6万亿美元的存款分流。由于价值创造可能转移至银行体系外,美国银行股也将面临沉重估值压力。
《GENIUS法案》:稳定币(bì)走向主流的倒计时
当地时间5月19日(rì),美国(měiguó)参议院以66票对32票的(de)显著优势,通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(简称《GENIUS法案》)的程序性立法,为(wèi)这一旨在为稳定币量身定制监管框架的法案铺平了道路。不过,法案仍需参议院最终表决(biǎojué),并经众议院审议通过后才能正式成为法律。
德意志银行在其(qí)5月研报中预测,这项里程碑式的立法有望在8月前催生一个受监管的、由美元支持的稳定币生态系统,并将(jiāng)其深度整合进美国支付体系与(yǔ)合规(héguī)金融机构,从而推动稳定币“成为主流货币”。
这一乐观预期并非(bìngfēi)空穴来风。就在(zài)法案取得进展后不久,美国副总统J.D.万斯(wànsī)在当地时间5月28日拉斯维加斯举行的比特币2025大会上发表主题演讲时宣称,与美元挂钩的稳定(wěndìng)币,“尤其是在《GENIUS法案》颁布之后,只会对美国经济和美元有利”。
稳定(wěndìng)币诞生于数字货币时代早期,其诞生是为了应对(yìngduì)比特币和以太坊等加密货币的极端波动性。从本质上来说,稳定币是一种具有(jùyǒu)“锚定”属性(shǔxìng)的加密货币,其目标是锚定某一链下资产,并与其保持相同的价值。
其中,由法定货币支撑的稳定币是最广泛(guǎngfàn)使用和(hé)最受信赖的。据德意志银行研报,与美元挂钩的稳定币占(zhàn)法币挂钩稳定币总量的83%,远高于其他货币(欧元挂钩的稳定币占8%,其他占9%)。
由于其稳定性,稳定币在跨境支付等场景(chǎngjǐng)的(de)(de)使用(shǐyòng)日渐增多,市场规模近年来也逐渐增大。德意志银行的数据显示(xiǎnshì),2020年时,稳定币的总市值(shìzhí)还在200亿美元(yìměiyuán),截至(zhì)今年5月30日,这一数字已飙升至2497亿美元,意味着在约5年的时间内增幅超过1100%。其中,2014年稳定币发行商Tether推出的泰达币(USDT,1:1与美元挂钩)在稳定币总市值中占比超过60%。其次是总部位于波士顿的美国金融科技公司Circle和美国加密货币交易所Coinbase合作创建的USDC,占比超过24%。
更引人注目的(de)是稳定币在(zài)交易流中的主导地位:去年稳定币的交易量高达28万亿美元,超越Visa和(hé)万事达卡的总和,并支撑着超过三分之二的加密货币交易。
数字美元的阳谋:巩固(gǒnggù)霸权与国债的双重“解药”
美国政府对稳定币(bì)的(de)推动,其背后战略意图深远,远不止于金融创新本身。《GENIUS法案》的核心条款之一,即(jí)对稳定币储备资产的严格限定——必须以至少1:1的比例由美元现金、通知存款及93天内到期的美国短期国债等高流动性资产支持——已清晰勾勒(gōulè)出美国的双重战略目标(zhànlüèmùbiāo)。
其一,是以最低(zuìdī)成本延续美元在数字时代的全球霸权。
亚洲领先的数字资产金融服务集团HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding在接受《每日经济(jīngjì)新闻》记者(以下简称“每经记者”)采访时指出,该法案的核心逻辑在于将美元(měiyuán)信用数字化,并通过(tōngguò)合规稳定币(bì)的全球渗透力扩大美元使用场景(chǎngjǐng),从而(cóngér)将私营稳定币体系转化为美元链上化的战略工具。“每一枚合规稳定币的流通,实质上都是在全球范围(fànwéi)扩大美元的影响力,”Ding强调。
在美国财政部长贝森特“我们将使用稳定币(bì)来保持(bǎochí)美元(měiyuán)作为世界主要储备货币的地位”的直白(zhíbái)表态下,这一意图(yìtú)昭然若揭。近年来美元的国际地位持续受到挑战,当前美元在全球外汇储备中占(zhàn)比降至1995年以来新低(2024年底(niándǐ)为57.8%),部分国家(如金砖国家)寻求在双边贸易中绕开美元、使用本币或人民币结算。一些国际会议甚至讨论建立替代美元的区域货币框架,沙特等国也表示愿意(yuànyì)以美元以外的货币结算石油贸易。在美元指数面临下行压力的背景下,稳定币被视为一剂强心针。
香港中文大学(深圳(shēnzhèn))前海国际事务研究院助理院长包宏(bāohóng)亦对每经记者指出,通过合规的美元稳定币生态,美国(měiguó)能在不直接扩大美联储资产负债表及实体经济通胀的情况下,实现美元流动性的扩张和影响力(yǐngxiǎnglì)的渗透。
其二,是为规模空前的美国国债寻找新(xīn)的“金主”。
在《GENIUS法案(fǎàn)》取得进展之际,美债市场正经历抛售压力,5月21日20年期国债(guózhài)拍卖的疲软便是一例。包宏分析(fēnxī)称,若法案最终通过,预计(yùjì)将刺激稳定币市场规模在未来几年内大幅增长至上万亿美元。届时,美国稳定币发行商将成为美国国债市场不可或缺的结构性买家,这不仅能缓解传统买家减持美债的压力,更有望(yǒuwàng)压低美国国债的融资成本(chéngběn)。
共和党参议员比尔·哈格蒂甚至预测(yùcè),到2030年,稳定币发行方将成为美国国债的“全球最大持有者(chíyǒuzhě)”。
渣打银行的报告(bàogào)预计,到2028年底稳定币发行量将达2万亿美元,由此带来额外1.6万亿美元的美国(měiguó)短期国债购买需求——“足以吸收特朗普第二任期内(nèi)剩余时间里所有新增的短期国债发行量”。
据国际清算银行数据,2024年,稳定币发行人已是美国短期国债(guózhài)的第三大买家。截至今年3月份(yuèfèn),全球(quánqiú)最大的稳定币USDT的储备资产中持有价值980亿美元的美国国债。
潘多拉魔盒的B面:美银行6.6万亿美元存款面临分流(fēnliú)风险
尽管《GENIUS法案》被寄予厚望,其潜在风险亦不容小觑(xiǎoqù),正引发从华尔街到国际组织的(de)广泛审视。
首先,是引发类似“影子银行”的(de)系统性金融风险。
包宏对每经记者指出,稳定(wěndìng)币(bì)已成为去中心化金融(DeFi)的“数字货币”,为借贷(jièdài)、支付等(děng)多种去中心化金融服务提供流动性。法案若刺激稳定币生态过度膨胀,将推高DeFi的杠杆和期限错配风险。
《金融时报》评论称,稳定(wěndìng)币发行方虽须按100%准备金运营,但本质上仍在履行(lǚxíng)银行吸收公众流动性并承诺随时兑付的职能,却缺乏(quēfá)传统银行的资本充足率、流动性监管或存款保险体系约束,一旦遭遇挤兑将更为脆弱。国际清算银行的最新报告警示,稳定币挤兑可能直接冲击美国(měiguó)国债利率,35亿美元的美国国债抛售便足以导致(dǎozhì)收益率上升(shàngshēng)6至8个基点,进而引发金融稳定风险。
Jeffrey Ding亦对每经记者强调,即使法案要求1:1储备,极端情况下仍可能因(yīn)兑付恐慌引发(yǐnfā)系统性挤兑。
2023年3月的(de)(de)“USDC稳定币(Circle和Coinbase联合推出的)脱锚事件”便是预警。当时,该公司将约33亿美元储备资金存于硅谷银行(SVB),在SVB突然倒闭后,引发(yǐnfā)USDC大规模赎回与市场(shìchǎng)恐慌。
图片来源:视觉中国(zhōngguó)-VCG211374580592
其次,美国传统银行业恐面临(miànlín)高达6.6万亿美元的存款分流。
美银证券在5月27日的研报(yánbào)中指出,稳定币的高效支付功能及DeFi的信贷服务能力,可能导致6.6万亿美元存款流出传统银行体系,削弱其(qí)吸储和(hé)信贷能力,对中小银行冲击尤甚。
研报称,随着负债流出银行体系,去中心化金融能力使非银行机构在资产“完善担保”的(de)情况下提供信贷服务。区块链上的资产证券化(zhèngquànhuà)可能减少对银行作为(zuòwéi)资本配置者的依赖。
根据美国财政部(měiguócáizhèngbù)研究,美国传统银行业约5.7万亿美元(wànyìměiyuán)的交易性活期存款和0.9万亿美元的交易性非活期存款在稳定(wěndìng)币进一步普及后面临分流风险。虽然(suīrán)《GENIUS法案》禁止计息稳定币,但市场已出现多种间接获取收益的变通方案。
图片来源:美国财政部报告(bàogào)
据外媒,总部位于纳什维尔、资产规模(guīmó)达130亿美元(měiyuán)的第一银行首席创新官韦德·皮里(Wade Peery)表示,“如果能用代币化(huà)资产取代银行体系内的美元,从而将资金转移(zhuǎnyí)到银行体系之外,那么金融体系将迎来重要的转折点。这些数字钱包实际上取代了支票账户(zhànghù)。”
有分析指出,大型银行拥有多样化的融资(róngzī)来源和更强的能力投资于新技术,包括其自身的稳定币计划(jìhuà)。但社区银行通常更依赖于当地零售(língshòu)存款。如果这些存款迁移到稳定币(其储备金(chǔbèijīn)通常存放在大型托管银行或国库券中 ),社区银行将失去其主要融资来源。
美国独立社区(shèqū)银行家协会(xiéhuì)表示,存款流向稳定币将抑制社区银行贷款,增加借贷成本,并削弱信贷可用性。
该协会进一步称,社区银行资金的大量流失不仅影响其盈利能力(nénglì),还可能限制对小企业和农业等重要经济(jīngjì)部门的信贷供应。这超出了银行业(yínhángyè)本身的范畴(fànchóu),具有更广泛的经济影响。社区银行利用存款发放美国60%的小企业贷款和80%的银行业农业贷款。
此外,这也(yě)不仅是社区银行的问题(wèntí),对于依赖社区银行贷款的特定、具有重要经济意义的细分市场而言,同样意味着信贷紧缩,而大型银行可能无法(wúfǎ)同样有效地服务这些细分市场。
不仅如此,随着稳定币发展逐步明确,区块链技术将重塑支付(zhīfù)生态系统,传统“五方(wǔfāng)支付模式”(商户、收单机构、发卡机构、卡组织以及持卡人)将面临冲击(chōngjī)。
美银证券(zhèngquàn)报告指出,具备区块链技术能力的银行可以直接处理交易,无需依赖传统支付(zhīfù)服务商,传统支付服务商(Visa、万事达、PayPal)的经济价值将被区块链基础设施削弱(xuēruò)。
据金融科技公司Figure Technologies首席执行官Mike Cagney分析,当前支付系统中,非Durbin法案管制的借记卡交易(jiāoyì)费率约100个(gè)基点(jīdiǎn),信用卡交易费率约300个基点,而稳定币交易成本可能(kěnéng)低于每笔0.01美元。
此外,由于价值创造可能转移至银行体系(tǐxì)外,银行股估值也将面临压力(yālì)。
美银证券提醒道,投资者应该密切关注稳定币(bì)立法进展(jìnzhǎn)及其对银行业盈利模式的长期影响,正如投资者给予私人信贷/直接放贷领域公司更高市盈率倍数,银行股相对标普(biāopǔ)500指数出现下跌。
顺道提一句,根据提交给美国证券交易委员会的13F文件,巴菲特(bāfēitè)旗下的伯克希尔·哈撒韦一季度大幅削减了(le)对大型(dàxíng)银行股的敞口,清仓在花旗集团的头寸,并减持了美国银行和Capital One Financial Corp.的头寸。其中,对美国银行的减持幅度超过7%。自(zì)去年7月开始(kāishǐ),巴菲特就开始减仓美国银行,但未对此作出任何(rènhé)解释。
免责声明:本文内容(nèiróng)与数据仅供参考,不构成投资建议(jiànyì),使用前请核实。据此操作,风险自担。

进入5月,美国(měiguó)金融圈的(de)聚光灯正前所未有地聚焦于一种特殊的数字资产——稳定币。
随着美国(měiguó)参议院关键法案的推进和(hé)美国政府高层(gāocéng)的公开力挺,这个总市值在大约5年间从200亿美元飙升(biāoshēng)至近2500亿美元的金融“物种”,正(zhèng)被寄予厚望,不仅要成为美国经济实力的“助推器”,更被视为重塑美元全球地位和消化庞大国债的关键棋子。渣打银行的报告预计,到2028年底稳定币发行量将达2万亿美元,由此带来额外1.6万亿美元的美国短期国债购买需求(xūqiú)——“足以吸收特朗普第二任期内剩余时间里(lǐ)所有新增的短期国债发行量”。
然而,这场针对稳定(wěndìng)币的战略布局(bùjú),也可能在未来反噬自身。美银证券(zhèngquàn)发出警示,随着稳定币的崛起,美国传统银行业恐(kǒng)面临高达6.6万亿美元的存款分流。由于价值创造可能转移至银行体系外,美国银行股也将面临沉重估值压力。
《GENIUS法案》:稳定币(bì)走向主流的倒计时
当地时间5月19日(rì),美国(měiguó)参议院以66票对32票的(de)显著优势,通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(简称《GENIUS法案》)的程序性立法,为(wèi)这一旨在为稳定币量身定制监管框架的法案铺平了道路。不过,法案仍需参议院最终表决(biǎojué),并经众议院审议通过后才能正式成为法律。
德意志银行在其(qí)5月研报中预测,这项里程碑式的立法有望在8月前催生一个受监管的、由美元支持的稳定币生态系统,并将(jiāng)其深度整合进美国支付体系与(yǔ)合规(héguī)金融机构,从而推动稳定币“成为主流货币”。
这一乐观预期并非(bìngfēi)空穴来风。就在(zài)法案取得进展后不久,美国副总统J.D.万斯(wànsī)在当地时间5月28日拉斯维加斯举行的比特币2025大会上发表主题演讲时宣称,与美元挂钩的稳定(wěndìng)币,“尤其是在《GENIUS法案》颁布之后,只会对美国经济和美元有利”。
稳定(wěndìng)币诞生于数字货币时代早期,其诞生是为了应对(yìngduì)比特币和以太坊等加密货币的极端波动性。从本质上来说,稳定币是一种具有(jùyǒu)“锚定”属性(shǔxìng)的加密货币,其目标是锚定某一链下资产,并与其保持相同的价值。
其中,由法定货币支撑的稳定币是最广泛(guǎngfàn)使用和(hé)最受信赖的。据德意志银行研报,与美元挂钩的稳定币占(zhàn)法币挂钩稳定币总量的83%,远高于其他货币(欧元挂钩的稳定币占8%,其他占9%)。

由于其稳定性,稳定币在跨境支付等场景(chǎngjǐng)的(de)(de)使用(shǐyòng)日渐增多,市场规模近年来也逐渐增大。德意志银行的数据显示(xiǎnshì),2020年时,稳定币的总市值(shìzhí)还在200亿美元(yìměiyuán),截至(zhì)今年5月30日,这一数字已飙升至2497亿美元,意味着在约5年的时间内增幅超过1100%。其中,2014年稳定币发行商Tether推出的泰达币(USDT,1:1与美元挂钩)在稳定币总市值中占比超过60%。其次是总部位于波士顿的美国金融科技公司Circle和美国加密货币交易所Coinbase合作创建的USDC,占比超过24%。

更引人注目的(de)是稳定币在(zài)交易流中的主导地位:去年稳定币的交易量高达28万亿美元,超越Visa和(hé)万事达卡的总和,并支撑着超过三分之二的加密货币交易。
数字美元的阳谋:巩固(gǒnggù)霸权与国债的双重“解药”
美国政府对稳定币(bì)的(de)推动,其背后战略意图深远,远不止于金融创新本身。《GENIUS法案》的核心条款之一,即(jí)对稳定币储备资产的严格限定——必须以至少1:1的比例由美元现金、通知存款及93天内到期的美国短期国债等高流动性资产支持——已清晰勾勒(gōulè)出美国的双重战略目标(zhànlüèmùbiāo)。

其一,是以最低(zuìdī)成本延续美元在数字时代的全球霸权。
亚洲领先的数字资产金融服务集团HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding在接受《每日经济(jīngjì)新闻》记者(以下简称“每经记者”)采访时指出,该法案的核心逻辑在于将美元(měiyuán)信用数字化,并通过(tōngguò)合规稳定币(bì)的全球渗透力扩大美元使用场景(chǎngjǐng),从而(cóngér)将私营稳定币体系转化为美元链上化的战略工具。“每一枚合规稳定币的流通,实质上都是在全球范围(fànwéi)扩大美元的影响力,”Ding强调。
在美国财政部长贝森特“我们将使用稳定币(bì)来保持(bǎochí)美元(měiyuán)作为世界主要储备货币的地位”的直白(zhíbái)表态下,这一意图(yìtú)昭然若揭。近年来美元的国际地位持续受到挑战,当前美元在全球外汇储备中占(zhàn)比降至1995年以来新低(2024年底(niándǐ)为57.8%),部分国家(如金砖国家)寻求在双边贸易中绕开美元、使用本币或人民币结算。一些国际会议甚至讨论建立替代美元的区域货币框架,沙特等国也表示愿意(yuànyì)以美元以外的货币结算石油贸易。在美元指数面临下行压力的背景下,稳定币被视为一剂强心针。

香港中文大学(深圳(shēnzhèn))前海国际事务研究院助理院长包宏(bāohóng)亦对每经记者指出,通过合规的美元稳定币生态,美国(měiguó)能在不直接扩大美联储资产负债表及实体经济通胀的情况下,实现美元流动性的扩张和影响力(yǐngxiǎnglì)的渗透。
其二,是为规模空前的美国国债寻找新(xīn)的“金主”。
在《GENIUS法案(fǎàn)》取得进展之际,美债市场正经历抛售压力,5月21日20年期国债(guózhài)拍卖的疲软便是一例。包宏分析(fēnxī)称,若法案最终通过,预计(yùjì)将刺激稳定币市场规模在未来几年内大幅增长至上万亿美元。届时,美国稳定币发行商将成为美国国债市场不可或缺的结构性买家,这不仅能缓解传统买家减持美债的压力,更有望(yǒuwàng)压低美国国债的融资成本(chéngběn)。
共和党参议员比尔·哈格蒂甚至预测(yùcè),到2030年,稳定币发行方将成为美国国债的“全球最大持有者(chíyǒuzhě)”。
渣打银行的报告(bàogào)预计,到2028年底稳定币发行量将达2万亿美元,由此带来额外1.6万亿美元的美国(měiguó)短期国债购买需求——“足以吸收特朗普第二任期内(nèi)剩余时间里所有新增的短期国债发行量”。
据国际清算银行数据,2024年,稳定币发行人已是美国短期国债(guózhài)的第三大买家。截至今年3月份(yuèfèn),全球(quánqiú)最大的稳定币USDT的储备资产中持有价值980亿美元的美国国债。
潘多拉魔盒的B面:美银行6.6万亿美元存款面临分流(fēnliú)风险
尽管《GENIUS法案》被寄予厚望,其潜在风险亦不容小觑(xiǎoqù),正引发从华尔街到国际组织的(de)广泛审视。
首先,是引发类似“影子银行”的(de)系统性金融风险。
包宏对每经记者指出,稳定(wěndìng)币(bì)已成为去中心化金融(DeFi)的“数字货币”,为借贷(jièdài)、支付等(děng)多种去中心化金融服务提供流动性。法案若刺激稳定币生态过度膨胀,将推高DeFi的杠杆和期限错配风险。
《金融时报》评论称,稳定(wěndìng)币发行方虽须按100%准备金运营,但本质上仍在履行(lǚxíng)银行吸收公众流动性并承诺随时兑付的职能,却缺乏(quēfá)传统银行的资本充足率、流动性监管或存款保险体系约束,一旦遭遇挤兑将更为脆弱。国际清算银行的最新报告警示,稳定币挤兑可能直接冲击美国(měiguó)国债利率,35亿美元的美国国债抛售便足以导致(dǎozhì)收益率上升(shàngshēng)6至8个基点,进而引发金融稳定风险。
Jeffrey Ding亦对每经记者强调,即使法案要求1:1储备,极端情况下仍可能因(yīn)兑付恐慌引发(yǐnfā)系统性挤兑。
2023年3月的(de)(de)“USDC稳定币(Circle和Coinbase联合推出的)脱锚事件”便是预警。当时,该公司将约33亿美元储备资金存于硅谷银行(SVB),在SVB突然倒闭后,引发(yǐnfā)USDC大规模赎回与市场(shìchǎng)恐慌。

其次,美国传统银行业恐面临(miànlín)高达6.6万亿美元的存款分流。
美银证券在5月27日的研报(yánbào)中指出,稳定币的高效支付功能及DeFi的信贷服务能力,可能导致6.6万亿美元存款流出传统银行体系,削弱其(qí)吸储和(hé)信贷能力,对中小银行冲击尤甚。
研报称,随着负债流出银行体系,去中心化金融能力使非银行机构在资产“完善担保”的(de)情况下提供信贷服务。区块链上的资产证券化(zhèngquànhuà)可能减少对银行作为(zuòwéi)资本配置者的依赖。
根据美国财政部(měiguócáizhèngbù)研究,美国传统银行业约5.7万亿美元(wànyìměiyuán)的交易性活期存款和0.9万亿美元的交易性非活期存款在稳定(wěndìng)币进一步普及后面临分流风险。虽然(suīrán)《GENIUS法案》禁止计息稳定币,但市场已出现多种间接获取收益的变通方案。

据外媒,总部位于纳什维尔、资产规模(guīmó)达130亿美元(měiyuán)的第一银行首席创新官韦德·皮里(Wade Peery)表示,“如果能用代币化(huà)资产取代银行体系内的美元,从而将资金转移(zhuǎnyí)到银行体系之外,那么金融体系将迎来重要的转折点。这些数字钱包实际上取代了支票账户(zhànghù)。”
有分析指出,大型银行拥有多样化的融资(róngzī)来源和更强的能力投资于新技术,包括其自身的稳定币计划(jìhuà)。但社区银行通常更依赖于当地零售(língshòu)存款。如果这些存款迁移到稳定币(其储备金(chǔbèijīn)通常存放在大型托管银行或国库券中 ),社区银行将失去其主要融资来源。
美国独立社区(shèqū)银行家协会(xiéhuì)表示,存款流向稳定币将抑制社区银行贷款,增加借贷成本,并削弱信贷可用性。
该协会进一步称,社区银行资金的大量流失不仅影响其盈利能力(nénglì),还可能限制对小企业和农业等重要经济(jīngjì)部门的信贷供应。这超出了银行业(yínhángyè)本身的范畴(fànchóu),具有更广泛的经济影响。社区银行利用存款发放美国60%的小企业贷款和80%的银行业农业贷款。
此外,这也(yě)不仅是社区银行的问题(wèntí),对于依赖社区银行贷款的特定、具有重要经济意义的细分市场而言,同样意味着信贷紧缩,而大型银行可能无法(wúfǎ)同样有效地服务这些细分市场。
不仅如此,随着稳定币发展逐步明确,区块链技术将重塑支付(zhīfù)生态系统,传统“五方(wǔfāng)支付模式”(商户、收单机构、发卡机构、卡组织以及持卡人)将面临冲击(chōngjī)。
美银证券(zhèngquàn)报告指出,具备区块链技术能力的银行可以直接处理交易,无需依赖传统支付(zhīfù)服务商,传统支付服务商(Visa、万事达、PayPal)的经济价值将被区块链基础设施削弱(xuēruò)。
据金融科技公司Figure Technologies首席执行官Mike Cagney分析,当前支付系统中,非Durbin法案管制的借记卡交易(jiāoyì)费率约100个(gè)基点(jīdiǎn),信用卡交易费率约300个基点,而稳定币交易成本可能(kěnéng)低于每笔0.01美元。
此外,由于价值创造可能转移至银行体系(tǐxì)外,银行股估值也将面临压力(yālì)。
美银证券提醒道,投资者应该密切关注稳定币(bì)立法进展(jìnzhǎn)及其对银行业盈利模式的长期影响,正如投资者给予私人信贷/直接放贷领域公司更高市盈率倍数,银行股相对标普(biāopǔ)500指数出现下跌。
顺道提一句,根据提交给美国证券交易委员会的13F文件,巴菲特(bāfēitè)旗下的伯克希尔·哈撒韦一季度大幅削减了(le)对大型(dàxíng)银行股的敞口,清仓在花旗集团的头寸,并减持了美国银行和Capital One Financial Corp.的头寸。其中,对美国银行的减持幅度超过7%。自(zì)去年7月开始(kāishǐ),巴菲特就开始减仓美国银行,但未对此作出任何(rènhé)解释。
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